美國應快速調高利率

美國FED昨日維持聯邦資金利率不變在2%,原因在於整體經濟活動持續擴張,部份反應出家庭支出仍然穩定,勞動市場進一步疲軟及金融市場仍在值得關切的壓力中,預期通膨在下半年及明年將趨於溫和,但由於油價及商品價格的持續上漲,使許多通膨預期的指標升高,而且對於通膨預期的不確性仍然很高.(原文:Overall economic activity continues to expand, partly reflecting some firming in household spending. Labor markets have softened further and financial markets remain under considerable stress. The Committee expects inflation to moderate later this year and next year. However, in light of the continued increases in the prices of energy and some other commodities and the elevated state of some indicators of inflation expectations, uncertainty about the inflation outlook remains high.) 所以維持利率不變是最合理的作法,也合乎大部份的市場預期.
官方語言真是面面俱到,讓人覺得聽起來很合理.
其實FED的說法,就是不知道應該調高或調低利率,那麼先不要調,看看後續情況再說,但是我認為FED遲早要調高利率的,而且要盡快調高到4%以上的水準,原因有三:
1.目前美國是在實質負利率的情況中,對於經濟發展及社會資源運用有負面影響,而且再靠低利率來刺激高消費只會讓飽受房貸壓力的美國人的負債加重,而在就業市場沒有強勁回升的情況下,目前消費支出穩定可能是因為退稅的短期效果及家戶提高原物料商品支出佔所得比例(降低儲蓄),無異使通膨雪上加霜.
2.假如通貨膨脹持續升高,名目經濟成長趕不上通膨增加的速度,實質成長仍是負的,因此首要政策應抑制通膨,通膨降下來,經濟才有可能得到實質成長,而目前的大敵在油價,只要調高利率,使美元升值,油價下跌,國際農工原物料將跟著回軟,很多問題自然迎刃而解.
3.以政策的發酵時間來講,調高利率來抑制通膨,出現效果所需的時間較短,而刺激景氣的貨幣擴張政策,所需的時間較長,而且以目前2%如此低的利率,都無法使景氣出現明顯的復甦,代表擴張性的貨幣政策因政策執行時間不對而失效的可能性很高(目前美國的高通膨,低利率,低經濟成長,多少代表擴張性的貨幣政策已失效,所以才會出現如退稅這種補貼性的財政政策),因為假如利率降到0都無法使經濟復甦,將會是一場大災難.
結論是美國應快速調高利率,使美元升值,打壓國際原物料行情,降低通膨,當通膨的問題解決之後,再降低利率來刺激經濟,而屆時也才會有比較大的降利空間.