技術分析概論

　　技術分析和基本分析的論戰，如同宇宙的起源，到底是來自於大爆炸還是上帝在6天之內創造這個世界一般，各有自己的一套論點和缺陷，也各有自己的擁護者，最後仍然沒有定於一尊的結論。
　　根據學院派的看法(效率市場假說)股價是隨機變動的，利用過去的價格走勢，無法判斷其未來的發展，也無法因此而獲得超額利潤，但是技術分析卻擁有兩個顛仆不滅的兩個大立論根據，一是歷史觀，亦即價格的趨勢變動，取決於投資人對於經濟、貨幣、政治等複雜因素的心理反應，而人類的天性經歷幾個世紀以來，幾乎沒有任何改變，因此，觀察過去的價格變化，可以鑑往知來；二是資訊的不對稱，不論資訊傳播的速度如何加快?市場管制的機制如何健全?只要內線交易存在，熟知內線者必然會據此在市場上預先行動以獲得利益，只要其交易量足以影響價格，個股股價自然產生變動，因此個股股價也永遠領先基本面的因素上漲或下跌，即使是整個股票市場的變化，也通常領先經濟景氣達6至9個月，所以股價是基本面的領先指標，而不是落後指標。

　　技術分析方法的演進，和其他投資研究一樣，形成百花齊放的局面，流派之多，目不暇給，論點也各有不同，但是目的都只有兩個，一是判斷趨勢的多空，二是買賣時機的選擇。
茲將技術分析各流派的要點簡述如下：

一、道氏理論：
　　最早由道氏(Charles H. Dow華爾街日報的創辦人之一)所發展出來，在1900~1902年華爾街日報的專欄中刊載，其繼承者威廉．漢彌耳敦(William P. Hamilton)在1922年出版股市氣壓計(The Stock Market Barometer)及羅伯．李(Robert Rhea)在1932年出版道氏理論(Dow Theory)一書，才使道氏理論有了完整的理論結構，道氏理論有以下六個主要論點：
1.指數會預先反應一切資訊：會影響股票供需的一切已知和可預期的事件，皆會預先反應在股價上。
2.股票市場同時存在三種趨勢：
A.主要趨勢：持續時間通常在一年至數年之間。
A-1.主要多頭市場：由一系列連續的漲勢構成，每一段漲勢都持續向上突破先前的高點，中間夾雜的折返走勢(回檔)都不會跌破前一波折返走勢的低點，也就是高點和低點都越墊越高，分為三個階段：
a.市場參與者對未來景氣恢復信心。
b.股價對已知的公司盈餘改善產生正面反應。
c.進入投機熱潮期，股價明顯膨脹，股價上漲的基礎在於期待與希望。
A-2.主要空頭市場：由一系列連續的跌勢構成，每一段跌勢都持續向下跌破先前的低點，中間夾雜的折返走勢(反彈)都無法突破前一波折返走勢的高點，也就是高點和低點都越來越低，分為三個階段：
a.市場參與者不再期待股票可以維持過度膨脹的價格。
b.股價反應經濟狀況及企業盈餘的衰退而下跌。
c.健全的股票出現失望性賣壓，不論股票的價值如何被低估，投資者只想賣股求現。
B.次級折返：持續時間通常在3週至數個月之間，折返的幅度通常是前一次主要走勢的33~66%。
C.短期波動：通常在三週以內，容易受人為操控。
3.狹幅盤整的明確定義：持續2~3週或以上的走勢，平均上下幅度5%以內。
4.價量關係：正常：價漲量增，價跌量縮。不正常：價漲量縮，價跌量增。
5.價格行為決定趨勢：明確的時間定義。
6.指數之間必需相互確認：大盤指數和主要類股指數(當時為運輸類股指數)之間的相互確認。

二、型態學：
　　以Robert Edward及John Magee在1948年合著的Technical Analysis of Stock Trend(中譯：股價趨勢技術分析)為範本，整理曾經出現過的股價圖形的型態，歸納出型態學理論，Thomas N. Bulkowski 更於2000年出版的Encyclopedia of Chart Patterns(中譯：股價型態總覽)一書中，明確的以數據統計出各種型態的成敗機率及績效表現。
主要的型態有：
A.反轉型態：W底、M頭、頭肩底、頭肩頂、杯狀帶把等。
B.繼續型態：旗型、矩形、三角形、楔形、迴光返照排列等。
C.缺口：突破、逃逸、竭盡缺口、島狀反轉等。

三、波浪理論：
　　最早由艾略特(Ralph N. Elliott)在1939年於財經世界(Financial Word)雜誌中發表12篇文章，成為波浪理論的基礎，1946年出版自然率-宇宙的奧秘(Nature's Law-The Secret of The Universe)一書，1953年波頓(A. Himilton Bolton)在銀行信用分析(Bank Credit Analyst)登載艾略特波浪理論特刊(Elliott Wave Supplement)，1960年出版艾略特波浪原理精論(Elliott Wave Principle-A Critical Apprasial)一書，1978年福斯特(A.J.Forest)及普契特(Robert Prechter)合著的艾略特波浪理論(Elliott Wave Principle)，皆是有名的著作。
艾略特波浪理論的主要論點：
1.完整的波浪週期有五個上升浪及三個調整浪。
2.第四浪的低點不可低於第一浪的高點。
3.費波南希係數是波浪理論的數學基礎。
4.第三浪不可是最短的浪，而且常是最長的浪。
5.波浪理論主要用於判斷整個市場的走勢，判斷個股的功效並不顯著。
6.波浪理論主要反應市場的群眾心理變化，易於被少數人為操縱的市場不適用。

四、動能分析：
　　主要是以股價和成交量的資料，計算出各種指標，來做為趨勢判斷或買賣的根據，分為平均線、擺盪指標及趨勢指標，由羅伯．寇比(Robert W. Colby)及湯瑪士．梅爾(Thomas A. Meyers)合著的技術分析市場指標百科全書(The Encyclopedia of Technical Market Indicators)中，詳列了上百種的技術分析指標。
A.平均線:平均線最早是由美林證券研究員董詮(Richard Donchain)及另一位工程師賀斯特(J.M.Hurst著有The Profit Magic of Stock Transaction Timing一書)所發明，據說其概念來自於二次世界大戰的防空砲兵利用移動平均來計算砲彈的軌跡。
功能：計算某一段時間內所有買賣者的單位平均成本，具有判斷股價趨勢、買賣點及設定停損(利)點的功能。
類別： 依計算方式及使用方法的不同，主要可分為以下三種：
1.簡單移動平均線(Simple-MA)：最常用。
2.包絡線(又稱天羅地網線)：
a.包寧傑帶狀(Bollinger Band)：專業用。
b.高低價簡單移動平均線(H-L-MA)：較少用。
c.移動平均線上下比例線：較常用
3.指數加權移動平均線(Exponential-MA)：較少用。
使用方法：
1.均線突破(或跌破，以葛蘭碧八大法則為準)
2.均線交叉：判斷買賣時機及買賣點。
a.普通交叉：以交叉時短期均線的方向為買賣訊號。
b.黃金交叉：買進訊號。
c.死亡交叉：賣出訊號。
3.均線乖離：利用股價距離均線的程度來判斷買賣時機，以葛蘭碧八大法則的第四個買賣點為準。
a.正乖離
b.負乖離
4.包絡線：在趨勢不明顯的狀況下，可利用包絡線進行區間操作(逢高賣出、逢低買進)。
a.包寧傑帶狀(Bollinger Band)
b.高低價簡單移動平均線(H-L-MA)
c.移動平均線上下比例線
5.排列：利用長短期均線之間的關係來判斷趨勢的狀況。
a.多頭排列：短期均線＞中期均線＞長期均線。
b.空頭排列：短期均線＜中期均線＜長期均線。
6.指數加權移動平均線：利用指數加權移動平均線的突破及交叉判斷買賣點，由於計算方式加重最近一天的資料權數，敏感度比簡單移動平均線高。
B.擺盪指標：顧名思義，擺盪指標(Swing Indicator)乃指其數值會在一定範圍內上下波動擺盪而來，利用擺盪指標可判斷股價之超買及超賣水準、趨勢的方向及強弱和買賣訊號。
期間： 適用於短中期。
數值： 在某一特定數值之內波動。
1.RSI(Relative Strength Index)，稱為相對強弱勢指標，1978年由美國人Welles Wilder所發明。
2.KD(Stochastic Oscillator)，稱為隨機指標，1950年代晚期由美國人George C. Lane所發明。
3.%R(Williams' %R)，稱為威廉指標，由美國人賴利．威廉斯(Larry Williams)所發明。
4.MFI(Money Flow Index)，稱為資金流向指標。
5.蔡金資金流向指標(Chaikin Money Flow)，由美國人馬可蔡金(Marc Chaikin)所發明。
6.UO(Ultimate Oscillator)，終極擺盪指標，是由美國人賴利．威廉斯(Larry Williams)在其1985年的著作--股票及期貨技術分析(Technical Analysis of Stocks and Commodities)一書中所發明的。
C.趨勢指標： 可用來判斷股價之目前及未來的中期趨勢以及買賣訊號。
期間： 適用於中長期。
數值： 無特定範圍。
1.MACD(Moving Average Convergence and Divergence)，稱為移動平均收斂發散指標，1979年由美國人Gerald Appel及W.Fredick Hitschler所發明，1986年美國人Thomas Aspray加入柱狀圖(Histogram)，成為現今常用的MACD指標。
2.DMI(Directional Movement Index)，稱為趨向指標，是準確率極高的趨勢判斷指標，1978年美國人Welles Wilder所發明。
3.RS(Relative Strength ,Comparative)，稱為股價相對強弱指標。

五、K線理論：
　　K線又稱陰陽線或蠟燭線，起源於17世紀的日本稻米期貨交易市場，由本間宗久所發明，而後在18世紀末發展成目前的K線理論，本間宗久在其所著的黃金泉--三隻猴子的金錢記錄(The Fountain of Gold--The Three Monkey Record of Money：簡稱金泉三猴錄)一書中，以非禮勿視、非禮勿聽及非禮勿言三個原則來描述分析者對於行情判斷的準則。
1.非禮勿視：不可執著於表相，必需看出行情背後的意義，陰線及陽線會不斷的互換，特別注重行情反轉的判斷。
2.非禮勿聽：勿以消息面作為交易的根據，影響價格走勢的不是消息事件本身，而是交易者對消息所做出的反應。
3.非禮勿言：勿與他人討論行情及市場策略，可以傾聽別人的看法，但必需具有獨立思考及判斷的能力，否則，太多的討論將影響你的判斷。
K線的基本重點：
1.解讀每一根K線中蘊含的多空心理變化。
2.以K線來判斷行情的反轉，可判讀繼續型態的K線非常少。
3.同一種樣子的K線，出現的位置不同，判斷結果也會不同，必需以K線出現前的趨勢做為主要判讀依據。
4.以單一K線判斷後，應以後續再出現的K線來確認判斷是否無誤，進而形成組合K線的判斷，因此其買賣訊號比其他技術分析出現得早。
5.若單純以K線做為交易決策，風險仍然太大，必需以其他技術分析方法作輔助(如均線、型態及指標等)，以提高準確率。