本週應注意市場出現高點回檔的風險

本週應注意市場出現高點回檔的風險:
1.進入財報密集發佈期,市場震盪必加大,個股表現差異性也會加大.
2.自3955以來至本週剛好21週,面臨費波南希時間轉折.
3.自3955反彈2045點剛好是9309~3955跌點的0.382,3955+2045=6000
本週若來到6000點壓力一定很大,加上3955上漲50%壓力在5932點,年均線
(240日)目前在6031點,所以5932~6000應是賣出區間,假如配合量能達
1800億以上,就更為確認.
4.近期融資曾一日大增55億(4/9),雖還有高點可期,卻代表市場已經吸引到
大量一般投資者的進場意願,也就是養到多頭了,再來就是套和殺的過程(步驟).
5.技術面有所謂"冷水三斗"的型態,至今已在3/30及4/8出現兩斗,
本週出現第三斗冷卻多頭熱度的機會很大.
6.雖然行情的預測很難,但在風險明顯升高的階段,執行減碼策略,應該是比較
保險的做法.

巴菲特：進場買美股時候到了;台灣呢??

巴菲特說進場買美股時候到了,有其邏輯及數據作依據.
雖然臺灣無法完全一體適用,但也有參考價值.
要抓最低點是不可能的,卻可以用來評估入市的長期風險高低.
以台灣的資料來看,目前2009/01總市值與名目GDP的比率落在85.36%.
尚未達到巴菲特70%到80%之間進場購買股票的標準.
根據台灣最近14年來的資料,顯示最低皆在65%左右,所以,台股最低點似乎還未到來.
但進入低檔區是確定的了.
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巴菲特：進場買美股 時候到了
【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】2009.02.05 03:08 pm

「財星」雜誌報導，根據投資大師巴菲特使用的一項投資基準，當美國股市總市值落在國民生產毛額（GNP）的70%到80% 之間，就是合理的投資時機，而現在似乎就是時候了。
這項理論的論點在於美國股市總市值與GNP之間應該有個合理的比率，根據85年來的線圖走勢以及巴菲特本人的說法，現在應該是進場購買美股的適當時候。
2001年網路泡沫破滅，道瓊指數從高點大幅回挫2000點時，很多人都在討論重返股市的時機。但當時股市總市值仍相當於美國GNP的133%，所以巴菲特並未輕舉妄動。
巴菲特後來具體設想一個進場的合理時刻，他說：「如果總市值與GNP的比率落在70%到80%之間，進場購買股票可能會很有利。」
按照這項說法，美股的買點如今可能已經浮現，因為該比率1月時已降到75%左右。巴菲特對於總市值/GNP比率重返正常，絲毫不感到訝異，他告訴「財星」說，這項變化讓他想起投資家葛拉罕 (Ben Graham)對股市運作方式的描述：他說：「股市在短期間像是投票機，但在長期間就像是體重器。」
巴菲特不僅相信線圖傳達的訊息，還親身力行。他去年10 月17日在紐約時報的輿論版上說，有很長一段時間，他個人除了美國公債外，沒有擁有任何股票 (波克夏股票當然是例外)，但現在他已開始進場購買。
他還說，如果股價繼續下滑，他會繼續加碼。他發表這些言論之後，美股的確繼續下滑，道瓊指數在這段期間下跌約10% ，所以按理巴菲特應該也不斷買進。遺憾的是，我們的投資大師並未透露他買了哪些股票。

成長/衰退家數比露警訊

上市公司9月份營收已公告，在646家上市公司(不含金融股)中，9月營收較去年同期成長的只有293家，較去年同期衰退的高達353家，成長/衰退家數比為0.83，雖比8月份的0.72稍有改善，但比值已連續兩個月小於1，代表景氣有衰退的疑慮，過去10年以來，只出現過兩次這種狀況，一次在1998年11~12月，另一次在2001年的3~12月(當年GDP成長率為負值)，因此我們可以初步推論：美國次貸風暴對於經濟實質面的影響，已經開始顯現在台灣上市公司的營收數字上，後續效應值得密切觀察。

台股縮小跌幅只能延遲下跌

歷年來台股歷次縮小跌幅的資料
1.由於實施期間長短不一，實施期間較長者漲跌可能受其他因素影響.
2.統計實施期間漲跌機率相同(均為50%).
3.在宣布實施後一個月，以及結束後一個月之漲跌統計結果發現下跌機率分別為70%及60%，可見縮小跌幅之政策實施，確有延遲下跌的現象.
(如附圖)

NASDAQ指數剛跌破整理區

昨日(2008/9/17)美國NASDAQ指數大跌逾百點，收盤跌破2100點大關，同時跌破3月以來建立的整理區低點(如附圖，按圖可放大)，以型態測量來看，預期後市還有350至450點的下跌空間，顯見除了景氣趨緩使電子高科技產業長線走空之外(NASDAQ指數於去年10月見最高點後即一路下跌，反彈未曾創新高)，本波因金融業陷入流動性陷阱，處理資產來籌措資金的動作已經波及電子高科技產業，對應推論至台灣的高科技股，預期還有下跌的空間。

外資何苦大打七傷拳?

在外資目前持股仍有4兆8424億的情況下，看來台股要在短期間內見底的機會，只能寄望外資不要再賣股票才有可能發生，因為相對於外資的持股，即使國安基金5000億全部投入市場，假如做法不得當，能不能抵檔得住外資的賣壓還在未定之天，而且可能反而給外資更好的套現機會。
其實在去年8月以前，外資還在大力加碼台股，2007/7/24最高持股市值達8兆4158億，直到次貸風暴發生，然後一路減碼至2008/9/15持股市值剩下4兆8424億，扣除期間賣超5876億，損失35.48%(若含除息的息值約損失30%左右)，而大盤指數由2007/7/24的9744.06點跌至2008/9/16收盤5756.59點，下跌40.93%(不含息值)，一路減碼雖減少5%的損失，卻也使龐大的持股市值大幅縮水3成，外資何苦要打這傷人一成，自傷七分的七傷拳呢?
原因在於需要錢，逼不得已也，因為次貸風暴起初所引發的是衍生性金融商品資產流動性問題需要解決，美國FED雖然在當時提供金融機構短期的流動性，但最後的虧損還是要自己來負責(打銷呆帳或提列衍生性金融商品投資損失)，再者美國房市無起色，消費者賣出持有的海外共同基金成為最主要的籌資管道之一，使新興市場基金首當其衝，當然金融機構也以處份海外資產為救命途徑之一，美國第四大投資銀行雷曼兄弟單季大虧1600億台幣，連處份資產都救不了自己，美林連面子都不要，火速決定賣給BOA，可見需錢孔急，所以，不論外資是否看壞台股後市，賣出套現還是目前最合理的作法。

外資主導的台股

外資自去年7月至今已賣超台股近6000億台幣,大盤指數跌了3800點,台股的榮枯幾乎完全由外資買賣的動向所主導,由於外資持有台股達1300多億股(1億3000萬多張),估計市值超過4兆台幣,光是最近四年加碼買進,還有1兆2000多億的持股,變現壓力不容忽視,統計近四年外資累計買賣超與台股指數走勢的相關係數高達0.88,可見必需等到外資賣壓告一段落之後,台股才有見底或反彈的機會.

台股上看8,000?

台股短線持續走強，在6708及6809築出雙底之後，明日(2008/8/12)即將上攻頸線7368點，預期攻克之後，以W底縱深一倍的測量漲幅目標約在7927~8028之間，和之前所提反彈0.5位置相當，雖然在上攻的過程中，約在7700點上下還會遇到比較大的賣壓，卻是轉進下波主流的機會，因為個股獲利空間的差異就是由指數遇壓盤整時的強弱來決定。
國際油價在俄羅斯和喬治亞爆發戰爭的利多聲中持續破底，使石油價格的空頭趨勢更加確認，倒是在短線急跌過程中，也不時會出現技術面反彈，同時影響股市多頭信心，屆時反而是換股操作的機會。
台幣相對美元持續貶值，有利於出口產業的競爭力及增加匯兌收益，其中又以電子股為大宗，本波操作以電子股為主就八九不離十了，至於選股方面，應避開業績及財務體質太差的小型股，因為台灣電子產業大者恆大的趨勢已經出現，這一波的淘汰賽會比2000年的網路泡沫還激烈，買到戰敗或掏空的公司(看歌林就知道了)，看對指數是幫不了忙的，最後下場還是會很悽慘的。

國際油價頭肩頂確立

國際油價8/4盤中跌破120美元後反彈,8/5再度下殺,正如之前判斷的,頭肩頂型態幾乎已經確立(如附圖,按圖可放大),原本對稱右肩反彈高點可達135元左右,但只反彈至130不到就跌破頸線,代表比市場技術面普遍預期弱勢,而且像這種大左肩,小右肩的頭部型態,大多以暴跌收場,預期短線將向108~110美元邁進,由於頭部縱深有27元(147-120=27),中期測量一倍跌幅目標區在93元(120-27=93),只要油價持續下跌,台股就會有多頭行情可期,因為台股現在的位置剛好在經過大跌後的低檔,早就可以長線佈局,只是須時間等待引發多頭行情的觸媒而已,國際油價的大跌便是引信之一,但並不是什麼股票都能買,因為國際油價多頭行情的結束,不但顯示全球經濟成長趨緩,也代表過去五年以來原物料多頭行情的結束,像太陽能相關類股將首當其衝,鋼鐵,石化,食品,散裝航運,貴金屬等產業都有跟著形成長期頭部的走勢出現,連以通膨為題材的資產及營建股也難逃一劫,所以還是必需找到價值極度被低估的個股,才可進場.

從貨幣供給額看到的事實

央行公佈6月份貨幣供給額M1B年增率，降至-3.04%，創下2001年6月以來新低，且連續6個月停留在負數的狀況，顯示股票市場或金融市場的投資信心仍不足，過去研究機構常以M1B及M2年增率的上下交叉狀況，來輔助判斷股市的榮枯，但有明顯落後的特性，2005年底甚至出現反復的訊號，去年賣出訊號更出現得太晚，會殺在反彈前的低點，所以近期很少到有人談了。
其實觀察貨幣供給來判斷股市長期趨勢，是合乎邏輯且準確率頗高的方法，以過去20年半來看(1988/1~2008/6)，台股指數與M1B年增率的相關系數高達正0.67，也就是說有三分之二的時間是同向變動的(如附圖，按圖可放大)，而且每次M1B年增率降至0以下，就是長線的低檔區，20年來只出現過4次，這一次是第5次，應該也可依樣畫葫蘆，進行長線投資，至於什麼時後會確立有大多頭行情，就在M1B年增率突破自己的6個月平均線時，由於6個月平均線已降至-1.57%，算是相當低的水準了，依時程推算，最晚應在10月份就會被突破。
當然，股票市場並不是看單一個指標或現象就能準確判斷，但至少一個個疑慮都釐清，不同面向的可能性都考慮過後，下判斷時的信心水準自然就會提高了，現在投資信心不足的人，應該好好想想自己看到的事實是什麼，再來決定自己對市場的看法吧。

國際油價面臨關鍵點

國際油價(紐約輕甜原油)在25日跌破每桶125美元,來到原始上升趨勢線支撐位置(約122~123)後出現反彈,但反彈力道很弱(如附圖,點圖可放大),由於美國民主黨國會議員已經同意給CFTC更大的權力來管制原油期貨的投機者,原油實質需求持續下降中,配合市場加入空頭的資金實力持續增強,代表生產者累積更大的避險部位,使近期合約的正價差急速縮小,明年四月以後的合約甚至一律是逆價差,顯示短期多頭信心下降,長期空頭力道增強,而且已成為全球最大原油出口國的俄羅斯,在25日因總理普丁批評大鋼鐵公司OAO Mechel負責人,並要求內閣調查煉油廠與糧商是否操縱國內價格引起高通膨,導致鋼鐵與煤礦股大跌,使股市交易系統指數(RTS index)暴跌破2000點關卡,本波拉回超過20%(如附圖,點圖可放大),也給予國際農工原物料行情(特別是原油及鋼鐵)很大的壓力,因此不排除在正式跌破122元之後,直接下殺至下一支撐109~110美元左右,若是這種走法,台股將會再度大漲,甚至直攻8000也有可能,只是要靠外資再加把勁才行.
若由技術型態來看,在油價連破兩條上升趨勢線及兩個箱型支撐之後,要構築長期大頭肩頂的頭部型態,應會在122附近展開右肩逃命,可使頭部型態更加堅實,因此,當這種情況出現時,即使導致台股短線急跌,也不要太緊張,反而應該趁台股拉回時買進.

拉回就是買點

台股在反彈600多點之後，今日出現首次明顯的拉回，但短線跳空開低量縮，殺盤力道不強，且高點無價量失控現象，回檔仍是買點，上波指數自5/20高點9309下跌至7/16的低點6708點，共下跌2601點，跌幅27.94%，以黃金分割率計算自6708點反彈的可能壓力點在跌幅的0.382、0.5及0.618位置分別為7701、8008及8315點(如附圖，按圖可放大)，是未來應避免短線追高的位置，而上波的第一條下降趨勢線雖已突破，但第二條目前在7600左右(越晚碰到會越低)，也會造成短線壓力，加上前一個逃逸缺口在7801~7586之間，一樣是較大的關卡，以純技術面角度看，要越過關卡壓力通常需暴量長紅，甚至跳空大漲比較容易一次成功，若配合當時有消息面或基本面的贊助就更確定。

既然空頭賣盤高峰已過，見底幾可確認，最差也只是再回來打一支腳，讓籌碼洗得更乾淨而已，因為目前下檔短期均線(指5、10及20日均線)已形成支撐，週三在7098~7194留下的軋空缺口可暫視為突破缺口，且與7/15的竭盡缺口(7140~7036)形成島狀反轉型態，配合MACD指標柱狀圖持續縮腳，所以，拉回就是買點。

PS：黃金分割率算法：
整波段跌點=9309-6708=2601。
反彈0.382位置=6708+(2601X0.382)=7701。
反彈0.5位置=6708+(2601X0.5)=8008。
反彈0.618位置=6708+(2601X0.618)=8315。

國際油價崩盤是台股的大利多

在連續兩日的大跌之後,國際油價已跌破小M頭頸線及三條短期上升趨勢線,MACD柱狀圖也持續走空(如附圖一,按圖可放大), 出現作頭型態及崩盤徵兆,台股今日因此出現跌深大反彈,但未來國際油價還有幾個下檔支撐關卡要觀察,分別是131,122,109及97美元,其中有長期上升趨勢線的122~123美元支撐力最強,由於近期影響於原油供給的利多消息,如伊朗試射飛彈動作引發以色列反彈,委瑞內拉總統揚言油價將漲至300美元的狠話,對價格的推升力道越來越弱,可說利多幾乎已經出盡,反而因長期維持高價使需求下降的利空開始對價格產生壓力,更確認以上技術面走空的推斷,另一個確認點在於提煉生質柴油的黃豆及玉米若隨小麥及稻米開始走空,就更加篤定國際油價作頭完成了,觀察全球生質能源最大產國巴西及整個拉美股市的下跌可為先兆(如附圖二,近期巴西股市已由7萬3千多點下跌至6萬6千多點,雖只回檔約一成,但已連破兩條上升趨勢線,且MACD柱狀圖早已明顯走空).
本波台股的大跌,其實引發點在通貨膨脹嚴重,而通膨的大元兇之一則是國際油價,假如這個點能夠突破,通膨的預期消失,配合市場籌碼已清洗乾淨,股市的多頭行情後市不可小覷,趁目前低檔買股票就對了,只是要展開主升段仍需要時間等待而已.

原物料大跌,台股將反彈

今晚國際油價再度大跌,至目前為止已大跌5點多美元,最低來到每桶132美元,已有崩盤之勢,之前我就曾提過國際油價的大幅下跌或崩盤將是台股見底的條件之一,其實本波農產品期貨中的小麥早已崩盤,下跌近4成,而有部份用做生質柴油的黃豆最強,玉米次之,但玉米的跌幅明顯擴大,判斷黃豆也會跟著大跌,所以明日台股將有反彈行情可期,而且有可能藉著國際農工原物料的大跌使通膨舒緩,展開波段性的反彈.

市場血流成河時買進

昨日國際油價雖然大跌至138美元附近，農糧食品也大多下挫，但今日台股殺盤仍重，顯示籌碼因資金壓力仍在殺低之中，頗有最後趕底的味道，本週的連日大跌起因於美國兩大民營房地產債權抵押公司Fannie Mae(聯邦國民抵押貸款協會)及Freddie Mae(聯邦住宅貸款抵押公司)的財務危機，導致台灣金融股的補跌，其實是借題發揮進行最後清洗籌碼的動作，因為Fannie Mae及Freddie Mae雖然不如Ginnie Mae(政府國民抵押貸款協會)由美國政府出資，但也是由政府特殊立法成立並派員監管的機構，美國政府無限制的保證是可以相信的，因此台灣金融股在MBS(不動產抵押債券)的損失不會如前一波的SIV(結構型投資商品)一般。
近日台股的大跌走勢中，我們也可以明顯看到原本一直盤穩的大型績優股(如台塑四寶)出現補跌走勢，顯示賣盤壓力已經擴散到長期投資的標的股，代表最後的殺低籌碼已出現，這是市場即將見低點反彈的先兆。
我認為還有一個股市籌碼突然殺出的原因，是政府宣佈企業投資大陸佔淨值上限將放寬至60%，表面上看來是利多，在市場的反應卻成為政府不夠大刀闊斧的利空，其實新政府上台以來，政策的方向和決定並沒有錯，問題大多出現在宣佈的時機、方式不對及政策調整的幅度不夠，企業投資大陸上限由40%放寬至60%，反而造成企業的反感，不如不要放寬，其實很多企業運用迂迴方式投資早就超過60%了，所以政府應先宣佈大赦企業，所有違反以前規定的先除罪化，就可以知道放寬至60%太保守了。
現在，已經很少聽到抱怨政府護盤不力的聲音，因為護盤失敗已經是公認的事實，政府官員也不太敢再碰這個議題(其實本來就不應該碰)，這是之前所提，大盤見底的必要條件之一.
最近看一些主要財經台的股市節目，談到股市的比重越來越少，有時一個小時節目時段幾乎都在介紹美食，這也是股市即將落底的先兆，因為底部只會出現在大部份投資人對市場興趣缺缺的時候，現在連財經台也覺得談股市沒有賣點，真是天大的好事。
總之，台股目前看來還很弱勢，也不知底部最低點在那裡，但認賠籌碼持續殺出，融資一再斷頭是事實，再綜合以上所指出的現象觀察，其實落底的時間已經越來越近，至少台股整個市場也早具有被併購價值，是逢低佈局(Bottom Fishing)的時機了,而國際油價的大幅下跌，將是啟動下一波多頭的開關，華爾街有一句名言：市場血流成河時買進(Buy when there is blood in the Streets)，就是目前台灣股市的寫照。

跌深反彈VS長期投資

今日(2008/7/3)台股開低震盪走高，收復前低7384點，而且在台積電遭利空襲擊開盤大跌的情況下，能夠收出204點實體長紅，頗有破底翻的企圖，顯示政府護盤的技巧已經有改進，題材股人氣聚集，市場信心稍有恢復，但不代表後市就海闊天空，因為即使7115是本波低點，因60日均線仍處於加速下滑的階段中，跌深反彈後仍需進行再次測底及築底的走勢。

之前提到過有關台股市場評價PBR及PSR的狀況，其中PSR幾乎下降到1的地步，代表整個台股市場已具有被併購價值，再由本益比的評價方式來看，6月底的PER只剩13倍(如附圖，盈餘只以本業部份計算)，已創下18年來新低，進入適合長期投資者進場的區間；另一個評價指標股息收益率(如附圖)，亦於6月份達4.96%，創下不知多少年來新高，雖然有部份是因近幾年來上市櫃公司增加現金股利的發放比例所致，但高於定存近一倍的收益率，代表長期投資的風險很低，連政府的退休基金都可以安心投入了。

不論從基本面或技術面的角度來判斷，本波台股都已進入超跌的階段，最壞也只會落底在6800~7000之間(9859-7384=2475，9309-2475=6834)，距離目前位置其實不遠，何況強勢股通常會在大盤最低點出現之前先行落底，投資人應該注重的是選股的問題，而非去猜測指數落點，至於目前市場喊得震天價響的破六千，有什麼充分的理由，就讓主管機關去傷腦筋吧!

護盤失敗日，指數見底時

自政府宣示進場護盤及多種利多措施已有三個交易日，大盤指數卻在今日(2008/7/2)跌破前低7384點，市場對於政府護盤的能力逐漸喪失信心，融資籌碼也持續殺出，原本已經很悲觀的投資者，因為最後的希望也沒了，一下子轉為絕望，這是近幾日的市場心理變化。
其實以過去多次的經驗來看，政府只要大張旗鼓的說要護盤，大盤絕對不會馬上止跌，而要等到投資者認為政府護盤失敗，指數才會落底，最後的絕望性賣盤賣出來以後，市場賣壓自然消失，落底也是必然的結果，因此，看到本週前三個交易日的走勢，顯示出政府護盤之無能，反而讓股市有儘速見底的機會。
雖然我之前就提過政府不應出面對股市指指點點，但馬政府要受媒體影響來宣示苦民所苦的護盤政策，也是沒有辦法阻檔的事，也代表台灣大部份人民還沒有擺脫民粹領政的魔咒；既然政府非護盤不可，那麼要講究的就是專業和技巧，在專業上，其實政府用我們的錢在護盤(四大基金是勞工和公務人員的退休金及存款、國安基金是從銀行借來的)，就是不尊重專業，什麼8兆的壽險資金投入股市簡直就是放屁的鬼話，提出這個點子的閣員一點專業和良心都沒有，理應馬上革職，而在四大基金進場護盤之前大聲嚷嚷，就犯了技術性的錯誤，因為區區3000億對市值20兆的市場而言，要發揮效果需要極高超的技巧，必需一出手就成功，才能達到護盤的目的，所以應該以實質政策為前導(護盤的最高境界是自己不花一毛錢而能夠成功)，待市場籌碼穩定之後，才可開始投入資金，且不要以拉抬指數為目的，而應以聚集人氣為手段，試想如連市值只有幾百億、近期有兩岸直航利多的航空股都護不住，能叫誰有信心呢？其實只要市場上有題材的股票表現強勢，賺錢的人漸漸變多，信心自然恢復，因此買進法人極欲出脫求現的權值股只有徒然浪費子彈，撐台積電也正中外資下懷，事倍功半，失敗的風險很高，這三天的股市走勢已證明了政府的護盤技術不怎麼樣。
幸而，如前面所講的邏輯，當大家對政府護盤信心盡失時，就是大盤快要落底的徵兆，在技術面上，自9309高點下跌至本週五(7/4)剛好34個交易日，而下週也是9309下跌以來的第8週，即使再打低也很容易出現低檔的時間轉折，加上9日K值已在超賣區鈍化14個交易日，9週K值亦在20以下停留第二週，結論是大盤將隨時出現反彈，尤其是當你看到媒體大幅報導政府護盤失敗的新聞時，就是大買股票的時候。

暑假下跌,就是買點

昨日(2008/6/30)提到台股指數只要單月暴跌12%以上，就是中長期低檔或買進的時機，觀察過去18年間(1990/7~2008/6)，共有8次(不含今年6月份，按附圖可放大)單月下跌12%以上，其中1990年8月(-35%)及9月(-25%)因連續只算一次、再來是1991年8月(-12.98%)、1997年10月(-16.02%)、1998年8月(-14.41%)、1999年7月(-13.47%)、2000年9月(-18.78%)、2001年9月(-19.34%)及2002年9月(-12.28%)，隨後的股市行情不是跌速減緩(1次)就是見底反彈(7次)，而且只要在當時不要恐懼，勇於買進，事後證明全部都是中長期低檔區。

另外一個特性是單月暴跌12%以上的行情最常出現在9及8月份，分別有4及3次，顯示台股的確存在著暑期淡季效應，今年提前在6月份就出現單月暴跌12%以上的走勢，不論未來是反彈還是築底，下檔還有多少低點，歷史的教訓告訴我們，今年第三季是中長期的絕佳買進機會。

台股市場評價狀況觀察(PBR&PSR)

台股6月份收盤下跌1095.54點，雖然政府喊話護盤，但投資者仍在崩盤的餘悸之中，心情難以平復。

若以客觀的角度而言，在台股大跌之後，應是多頭進場的好機會，因為如6月份下跌超過12%的急跌走勢出現後，總是會出現正報酬，即使沒有馬上大漲，也多是中長期的低檔區。

再由過去18年的台股市場評價的狀況來觀察(如附圖)，1990年7月至2000年6月，PBR(股價淨值比)及PSR(股價營收比)皆在2~4倍之間波動，但2000年7月至今，波動區間下移至1~2倍之間，此市場評價代表的是對未來的期望，當期望值降低，波動區間自然下降，如今新政府上台，6月份的PBR下降至1.66倍，創2006年8月以來新低，當時的指數約在6600點，而PSR降至1.19倍，創2001年10月以來最低，當時為1.09倍，指數在2001年9月剛創下3411的新低時PSR剛好是1，所以台股在7月份一開始，即使還有低點，也是中長期的買進機會，因為下檔空間有限，而未來的獲利空間非常大，因為投資者可以在很多股票上取得足夠的安全邊際。

關於本益比和股息收益的觀點，靜待下回分解。

第三季就是絕佳買點

央行宣佈調高重貼現率,並提高銀行存款準備率,顯然央行依據職責,以打擊通膨為主要目標,市場普遍認為央行否定了馬英九的護盤喊話,這也印證了之前我們所提"政府(尤其是總統)不應管股價,而應注重施政基本面,股市會自己照顧自己"的看法,但今日台股的大跌破底,主要還是因為國際股市大跌及油價再創新高所致,只是剛好台灣內部情況也不太正面,跟著下殺就順理成章了,其實央行在此採取緊縮的貨幣政策,除了對抗通膨之外,也代表對未來經濟成長的預期不如外界所想像的那麼悲觀,因為原本在利率政策選擇上,只要跟著美國不要動就沒人會講話,但央行寧可在此甘冒大不諱走在美國前面,代表央行已確認升息對抗通膨是全球未來的趨勢,能抑制通膨的發展中新興國家,才能在未來美國及歐盟展開升息競賽時,免於遭到金融風暴的襲擊,越南是近期最明顯例子,當通貨膨脹超過10%時,再多的政策都沒有用了,所以,我們認為央行的決定是具有極高智慧的.
台股在不到一個半月之內,跌了1843點,幾乎回到1/23的起漲點,大洗盤即將告一段落(關於大洗盤的推論請看6/18文稿),未來不論是否跌破7384點,我們認為第三季就是台股中長線最佳的買點,因為美國及歐盟未來的升息,將導致美元走強,油價及國際農工原物料大跌,過程中雖會引發體質不夠健全的發展中國家的金融風暴,但因央行明智的決擇,兩岸經貿限制確實鬆綁及國際貿易比較利益轉向有利於台灣,屆時將是台灣股市脫穎而出的最佳機會.