TOO GOOD TO BE TRUE-現代金融煉金術-如何在三年內大賺50倍

浩鼎雖然已經露出馬腳，但在蔡大哥的庇佑下仍困獸猶鬥，仍是現在進行式，最近發現有一家即將上市的農業生技公司，也有異曲同工之妙，手法更是高明。

這家公司兩年多前，資本額只有600萬台幣，如今資本額膨脹到3億，股價最高逾500元，市值達150億，大股東大賺50倍，可謂現代金融煉金術的典範。

以下故事情節純屬虛構，如有巧合，請勿對號入座：

STEP1：成立一家農業生技研發公司，資本額100萬，一年內再募資500萬，資本額成為600萬。

STEP2：花53萬美元買進20個專利(專利擁有者可能是大股東或關係人)。
STEP3：產品交由某海外工廠代工，同時與某大作物保護劑行銷公司簽約進行獨家銷售，即開始出現獲利。
STEP4：增資2.94億，由大股東的投資公司以每股面額10元認購8000萬元，某大作物保護劑行銷公司的子公司以每股面額10元認購7500萬元。
STEP5：獲利突飛猛進，毛利率達八成以上，EPS近7元。

STEP6：以2.3億買進原海外代工廠，成為全資子公司，當年即提列投資損失逾5300萬。

STEP7：申請興櫃掛牌，股價最高拉至500元以上，市值高達150億，大股東三年內大賺50倍。

STEP8：申請上市掛牌，申請期間宣示大舉投資台灣本土農業生技研發逾10億，各大財經報紙、媒體及雜誌極盡所能吹捧報導。

這樣的快速煉金手法，以前不是沒有發生過，只是這個案例成功速度之快，獲利之巨大，實在罕見，到目前也還沒有要爆的跡象，原因很簡單，一是成功上市半年到一年之後，主事者才會有收割的機會(至目前的獲利都是帳上，沒法大量獲利了結)，而且加上這兩年的配息，大股東的成本已降至2元不到，投資成本大都已收回，怎麼算都是大賺，不急於一時，再者，以某大作物保護劑行銷公司的持股為例，一年利益輸送個2億台幣，原始成本7500萬的持股可以變成37.5億，假如私心不要太重，大家同心協力，帳還可以繼續做下去的，股價當然可以繼續炒，因為沒有營收的浩鼎都可以炒成這樣，何況是有高毛利、獲利爆發力又這麼強的公司呢？

問題只在於帳怎麼做才會漂亮，資金怎麼洗才會順利而已，怪不得某前農委會主委曾形容這家公司是『TOO GOOD TO BE TRUE』。

假如您看完本文，剛好猜出這個故事是在說那家公司，自己不要碰就是了，千萬不要出去大肆宣揚，愛好打抱不平是不錯的人格特質，但金融市場牽涉利益巨大，擋人財路搞不好會惹禍上身。

太陽能財務黑洞即將曝光

今日昱晶要求聯貸銀行放寬聯貸的負債比例要求，顯示連被視為最有成長性的太陽能產業，也面臨資金籌措的困難，審視上市櫃13家太陽能股的財務狀況，超過一半的負債比例達50%以上，有5家超過60%，而且只有1家的淨現金是正的，有7家每股淨負債超過每股淨值，假如公司從大賺變成小賺甚至出現虧損，過高的財務槓桿將對股價將造成很大的殺傷力。

風險較高的以太陽能電池模組廠為主，風險較低的是旺能及茂迪，上游晶片材料廠則以台勝科及合晶的財務控制較佳。

益通及昱晶的每股淨負債最高，分別為107及90元，代表過去有過度舉債投資的現象，保留的現金卻太少，只要獲利趕不上資本支出或預付材料來源費用(太陽能電池模組廠過去高價搶料源、簽長約造成預付費用過高是普遍的現象)，甚至存貨累積的速度，就有籌資的壓力，例如昱晶去年第四季毛利率由19.87%大降至9.13%，負債卻由111億上升至142億，存貨由9億暴增至24億，單季每股獲利由4.71元驟降到0.7元，財務壓力最重，應特別小心其投資風險，由昱晶來看，即將公佈的去年第四季及今年第一季財報，對太陽能股肯定是實質大利空。

2009年度董監改選公司篩選

2009年度董監改選公司

篩選條件：
1. 預估改選日為2009/03~2009/12之間　　　　　
2. 董監持股比率低於樣本平均值(註1)21.04%　　　　　
3. 公司市值小於10億元 (市值越小，取得董監席次門檻越低)　　　　　
4. 公司股價淨值比(PBR)小於1 (股價淨值比越低，越容易吸引介入者)　　　　　
5. 未隸屬於任一集團(註2)者 (沒有集團交叉持股者，對介入者較無嚇阻作用)

篩選結果：
1. 篩選後共計40間公司符合以上條件　　　　　
2. 近一季董監持股增加者有17家；減少者有6家；持股比例不變者有17家

註1：樣本公司為上市及上櫃公司(不含興櫃)，預定於2009/03~2009/12之間進行董監改選者，共計368家
註2：兩間以上公開發行之公司最終控制者相同，視為同一集團

篩選資料來源：TEJ董監事持股資料庫、股東會資料庫、集團企業資料庫

2009年因有債券到期具資金壓力前20名公司

由於年關將近，TEJ為各位整理上市櫃公司2009年債券即將到期資料，並搭配2008/09財務資料計算目前公司資金壓力狀況各位參考。

2009年有債券即將到期，上市櫃共計221家公司(一般產業209家，金融產業12家)，

到期金額總計約 3,137.5億元。

其中具資金壓力公司計 76家(一般產業74家，金融產業2家)，資金缺口總計約 642.61億元。

　資金壓力(資金缺口) = 現金及約當現金 + 短期投資 - 2009年到期債券

若計算結果為負值，表示目前公司帳上現金部位不足以支付即將到期債券，故產生籌資壓力；反之，若結果為正值，則表示公司現金部位足以支付即將到期債券，未有資金缺口。

IC製造業存貨概況分析

今年度由於突然遭逢金融風暴，景氣急轉直下，導致價格下跌，

本次TEJ對於上市櫃IC製造業的12間公司進行資料整理，結果如下：

1. 存貨/淨值比，整體平均約為0.07倍

　 存貨/淨值比倍數偏低，大致符合IC製造的產業特性。

與年初相比，由於整體公司淨值普遍下降，使得存貨/淨值比較年初略有成長，但整體而言變化不大，惟其中部分公司的存貨金額卻未降反升( 5347 世界先進 +41.21%、2337 旺宏 +23.06%、2408 南科 +13.41%)，應多加注意。

2. 存貨備抵跌價損失佔存貨比重，整體平均約為 19.68%

　其中DRAM廠因近期價格持續下跌，提列比率普遍較平均值高，且提列比率較去年底普遍增加(約4~20%)，顯然存貨評價已接近淨變現價值，其中5346 力晶 39.28%、5387茂德 33.98%、2408 南科 29.86%、2474 華亞科 22.04%、2344 華邦電 20.35%，加上存貨/淨值比倍數偏低，故10號公報對於存貨評價方法變更(由重置成本變更為淨變現價值)對獲利之影響，應較市場預期為低。

　

3. 折舊攤提佔銷貨成本比重，整體平均約為39.33%

　 由於10號公報修訂後，產能閒置產生製造費用(折舊)不再得以分攤至存貨，需列為當期銷貨成本，使得產能利用率較低的企業，不再產生費用延後認列的狀況。

　 折舊攤提佔銷貨成本比重在平均值以上的有：3437 華亞科(53.14%)、2303 聯電(46.45%)、5387 茂德(41.20%)、2330 台積電(41.18%)等四間公司，由於景氣尚未復甦，本類資本密集性公司，未來若產能利用率持續降低，可能產生的負面影響較大。

上市櫃營建業存貨狀況

今年度由於突然遭逢金融風暴，房地產景氣急轉直下，導致土地與成屋的價格下跌，本次針對上市櫃營建業的42間公司進行資料整理，結果如下：

1. 存貨/淨值比，整體平均約為1.74倍
　 平均值以上的公司(如2528 皇普 4.81倍、2545 皇翔 4.18倍、2548華固 3.87倍、5213 力昕 3.71倍)， 相對來說未來需承擔的存貨風險較大，應多加注意。

2. 土地佔存貨比重，整體平均約為 26.42%
　其中2534 宏盛 (78.69%)、5505 和旺(75.49%)、2530 華建 (63.72%)、2509 全坤興 (63.67%)，此四間公司的土地佔存貨比重逾六成，為養地大戶，應注意其利息支付狀況。

3. 在建房屋佔存貨比重，整體平均約為61.51%
　 在建房屋未來雖可能因原物料價格下跌，使得成本連帶下降而受惠，但已完工部分則因上半年原物料價格高昂之故，成本相對較高，故在建房屋存貨比例偏高的公司(如6212 理銘 100%、2547 日勝生 97.63%、5534 長虹 96.45%、4416 三圓 96.45%)，應注意建案完工比例與預售屋銷售的狀況，各公司有所不同，其風險轉嫁程度也不盡相同。
　
4. 成屋待售佔存貨比重，整體平均約為11.78%
　 雖然整體平均成屋佔存貨的比例只有11.78%，但有部分公司幾乎所有的存貨都集中於成屋待售(如1436 福邦 99.99%、5529 志嘉 99.98%、2514 龍邦 78.26%等)，表示高成本的房屋已經完工，但銷售狀況不佳，且預期未來價格下跌的情況下，在建房屋比例相對偏高的公司，未來風險較大，應特別注意。

小心新修34號公報製造的空心大佬官

金管會於2008/10/16宣佈，考量到國內外近期的金融情勢變化，以及國際會計準則委員會（IASB）決定放寬分類標準，台灣也比照辦理，調整後，除了衍生性商品等外，若企業不再以短期內出售為目的，可重分類為其他類別的金融資產。

2008年度第三季進行重分類的公司，上市上櫃共計108家，財報稅前EPS因而由虧轉盈之公司有8家.

34號公報的突然修正,以因應金融海嘯,雖表面上立意良善,卻也給了部份不肖公司作帳的空間,其實這只是帳面上數字的改變,對於公司資產評價後的內含價值沒有任何影響,反而使投資者更難以判斷公司的良窳.

例如,假設有一家公司買了一堆雷曼公司債,現在等著最後的清算價值被算出來(聽說因為資產結構太複雜,很難算在短期內清算完畢),正常是依市價打掉其差價損失,在9月15日雷曼出事前還有市場價格,如今34號公報的修正,把這些雷曼公司債由公平價值變動移到持有至到期或無活絡市場債券,一般人根本看不出這些債券早已無任何價值,而還刻意讓你看到報表上的每股淨值很高,卻不知其實早已是空心大佬官.

這可說是IASB主動領導全球的公司和金融機構粉飾會計報表,美化帳面,意圖混淆投資者的視聽,其後果是因帳面和實際狀況差異的拉大及難以了解,投資者的投資信心會更加不足.

上市櫃公司籌資能力

金融海嘯發生以來，資產價值評估準確度的風險升高，除了判斷公司是否獲利之外，市場對於公司價值的認定(市值)，成為重要的標準，如雷曼兄弟公司宣告倒閉時，帳面資產是大於負債的，但處份價值卻取決於市場對於其資產的認定，結果是遠低於帳面價值，另一方面，除非宣告倒閉，負債卻是無法折價的，在金融危機開始明顯影響經濟實質面的當下，評估上市櫃公司未來的籌資能力，有助於判斷經過本波不景氣之後，公司存活能力的高低，因此，我們以公司負債市值比(Debt/Price Ratio)來試圖判斷公司的籌資能力。

公司負債市值比(DPR)=總負債/總市值；大於1代表公司的市場評價低於其負債總額，籌資將面臨困難，目前樣本平均值為1.000591倍，倍數愈高，籌資難度越高，董監大股東落跑的機會越大，被BAILOUT(財務支援)的可能性越低。

樣本：非金融業上市櫃公司，剔除合併報表子公司有金融業的公司，共1196家。
資料：2008年第三季合併財務報表及股價資料庫。

籌資能力最佳前50名：

篩選條件：
A.2008前三季每股盈餘大於平均值 (1.16元)。
B.公司總市值大於10億(考慮市值太小的公司，常有大股東控制股價的問題)。
C.公司負債市值比(DPR)最低的前20名。

籌資能力最差前50名：

篩選條件：
A.2008前三季出現虧損(每股盈餘小於0元)。
B.公司總市值不設限(不考慮”太大不能倒”的問題)。
C.公司負債市值比(DPR)最高的前20名。

價值投資的好標的-中華汽車

中華汽車(2204)
亂市中的中流砥柱.
符合價值投資法則.
可取得班傑明.葛拉漢所提出的足夠的安全邊際(Margin of safety).
一年預期報酬50~100%.
兩年預期報酬150~200%.
詳情請看附圖.
人生禍福無門,大抵唯人自招.
股市賺賠難料,輸贏終有定論.
富貴由天命,信不信由你.

投資的避風港-具提供長期固定收益能力的個股

全球金融業出現資金流動性陷阱，全球央行大降息救市，市場熱錢湧入固定收益商品，債券及貨幣市場基金大賣。
台股中具有提供長期固定收益能力的個股，是當前除債券及貨幣市場基金之外，可以注意的投資標的。
由於預期未來全球經濟景氣將趨緩(Slowdown)或衰退(Recession)，甚至有蕭條(Depression)的可能，對於企業獲利的成長預期應以最保守的態度來估計，因此，假設公司未來5~10年都沒有獲利，只能以目前所擁有的未分配盈餘發給股東，相對於目前的市值，選出收益率高的個股，應是目前市場上較值得投資的避風港。

詳細資料請看附圖，僅供參考。

篩選條件：
A、未分配盈餘/市值>0.34。(未分配盈餘/市值最高的類股為汽車類股，其比值為0.34，整個市場為0.1)

B、每股未分配盈餘>5元。(未來即使出現短期虧損，亦有分配股息的能力)
C、負債比例<30%。(財務槓桿不高)
D、上半年每股營業利益>=0。(本業沒有虧損)

註：財務資料為2008/06資料，股價為2008/10/13資料。

現金不足個股

篩選條件：
1. 自由現金流量為負（FCF＜0）
2. 淨負債大於0
3. 淨負債／市值比大於等於400%
4. TCRI信用評等在6等以下且未發生違約情事

計算公式：
A. 自由現金流量＝稅前息前折舊前淨利－資本支出
B. 淨負債＝負債總額－（現金及約當現金＋短期投資）

使用資料：
1. 財務資料使用2008年第2季合併財報，無發布合併財報者使用非合併財報
2. 市值為2008/10/08之數值

現金為王個股

篩選條件：
1. 自由現金流量為正（FCF＞0）
2. 淨現金大於0
3. 現金部位／市值比大於等於60%
4. TCRI信用評等在5等以內

計算公式：
A. 自由現金流量＝稅前息前折舊前淨利－資本支出
B. 淨現金＝（現金及約當現金＋短期投資）－負債總額
C. 現金部位＝現金及約當現金＋短期投資

使用資料：
1. 財務資料使用2008年第2季合併財報，無發布合併財報者使用非合併財報
2. 市值為2008/10/08之數值

物超所值價值股

股市走空,價值投資當道,低負債比的公司才比較能渡過不景氣.
篩選條件：
1. 股價淨值比小於0.5倍.
2. 負債比率小於30%.
3. 每股淨值大於10元.
4. 上半年有獲利之公司.

詳表如附圖

漲時重勢,跌時重質

TCRI信用評等等級分佈及今年以來報酬比較

1.分為上市及上市電子.

2.等級分佈呈常態分配,但右尾較厚(8,9等較1,2等多)

3.報酬率與等級有正相關.
結論是在市場走空時,高信用評等的公司,股價表現會優於大盤.
印證"漲時重勢,跌時重質"這句股市諺語.

(所有上市公司-如附圖1)

(上市電子股-如附圖2)

仍有下跌空間的75檔個股

大盤雖自5530低點反彈逾10%，但仍有部份個股的股價未調整至合理的水準，茲以過去一年營收衰退，且上半年每股盈餘低於0.5元或虧損，及股價淨值比高於1倍為條件，篩選出還有下跌空間的75檔上市櫃個股(其中有19檔為每股淨值低於5元的全額交割股)，謹供參考(按附圖可放大)。

其中股價淨值比(PBR)高於1.4倍的公司，如金麗科、全達、泰偉、易通展、國泰金、威盛、松懋、義隆、倚強、南港、海德威、中天、本盟及亞都等的股價應有較大的向下調整空間。

由名單中也可以發現投資海外資產比例最高的國泰金及新光金赫然在列，是否表示股價反應次貸相關衍生性金融資產減損的調整仍未完畢?或者市場並不擔憂AIG倒閉的後續效應呢?

存貨累積速度過快的公司

適逢上半年財報公告完畢，且全球景氣有持續衰退的趨勢，雖然大部分產業進入第三、四季的旺季，在正常景氣下，因應未來旺季需求累積存貨是很正常的，但如果景氣不如預期，因應旺季需求的存貨累積速度卻比景氣正常時還要快，最後可能會造成公司財務上額外的負擔，加上將存貨轉為應收帳款也是在會計上常用的手法之一，因此，【存貨加應收帳款】大幅增加，且營收成長速度趕不上【存貨加應收帳款】增加幅度的公司，甚至是【存貨加應收帳款】快速增加，營收卻反向衰退的公司，應特別注意其風險。

篩選條件：
1.上半年存貨YoY成長%>0。
2.上半年應收帳款YoY成長%>0。
3.上半年【存貨加應收帳款】YoY成長%>20%。
4.前8月營收YoY成長率低於上半年【存貨加應收帳款】YoY成長率10%以上。

使用資料：
1.存貨及應收帳款以合併報表資料為主。
2.營收資料以合併營收為主，若公司未發佈合併營收則取用母公司營收。

排行順序：依前8月營收YoY成長%減去上半年【存貨加應收帳款】YoY成長%之結果值，由小到大排行。
(如附圖,按圖可放大)

宏達電第二季營業利益率破20%

宏達電2008第2季EPS為8.76元(以除權前股本計算為11.54元).

第二季沒有提列大量庫存損失(存貨備抵跌價損失只增加0.58億,沒有出現任何存貨評價損失),與之前媒體報導中將認列存貨損失的推測有出入,且庫存由77億降至55億(合併庫存由85億降至65億,但合併應收帳款也由165億上升至189億),營收由327億增至346億,顯然以殺價出清庫存,使毛利率由第1季的35.78%降至34.57%,而員工分紅費用化使營業費用率由12.98%上升至14.59%(其中大部份掛在研發費用),因此,營業利益率自2007年第2季最高的27.76%降為19.76%.創下2005年第4季以來新低(如附圖,按圖可放大).
近期股價在填權息的反彈走勢中,雖頗為強勢,但以其開始切入代工市場來面對iPhone新營運模式所帶來威脅的決策走向來看,未來獲利能力已無法如之前一般的成長速度,尤其受代工比重提高及員工分紅費用化影響,最終利潤率必然持續下降,也將提高營運風險,因此判斷宏達電的營運高峰已過,長期股價將呈向下調整趨勢.

茂德能不能買?

茂德跌到5元以下,市值剩下303,51億(67億股X4.53),雖然遠低於第一季底的淨值680億,但反彈還不是很強,主因在於第二季仍會大幅虧損,及DRAM景氣尚未看到復甦的跡象,連反向投資者都失去信心,近日甚至看到某知名分析師建議投資人逢彈賣出,但事實真相如何?該買還是該賣呢?
假如不考量DRAM現貨價已小幅反彈,使營收自谷底反彈,即使第二季虧損和第一季一樣多,設算茂德第二季底的每股淨值仍有8.8元,仍遠高於目前市價4.53元,股價淨值比0.51倍,未來股價只要回到淨值,就有94%的報酬率.
在財務狀況方面,流動比例低於100(58),主因在於一年內到期長期負債急升至158億,有資金籌措的壓力,這是股價急速下跌的主因,但也因為有集資的需求(近期正進行現增轉GDR籌資),也使股價有大幅反彈的誘因.
至於現金流量方面,現金雖持續減少到第一季的56億,由於營業現金流量正常,只要持續營運,應不會出現週轉不靈的狀況.
最重要的是由重置成本的角度來看,茂德有一座八吋廠(以舊機台移至大陸重慶,投資約40億,原竹科一廠將於2009年升級為12吋廠)及三座12吋廠,假設八吋廠每座只算100億(建廠成本至少300~400億),12吋廠每座500億(建廠成本至少750億),合計1600億,比帳列的固定資產多出100億,這也是茂德的長期負債最高可達630億的原因.以賣掉晶圓廠的1600億扣掉負債總額923億,茂德還有670億的淨價值,也就是說其實具有很高的被併購價值,試想假如台積電或聯電以300億買下茂德所有的股權,就能馬上得到五座晶圓廠的產能,及近7000個員工,是不是物超所值的交易呢?

2008年6月營收創歷史新低公司評析

台股在大跌之後,市場評價偏低,雖有長期投資機會及行情快速反彈的可能,但買錯股票要賺錢也很難,近期包含世欽,禾鴻,宏億國際,聯達電出現財務危機,及被子公司大量倒帳的歌林,都代表個股的特殊風險也是要避開的,否則很容易血本無歸,公司的單月營收創歷史新低是警訊之一,不是營運陷入困境,就是過去虛帳作得太兇,時間一久或景氣稍微轉差,便露出馬腳.
1432大魯閣:單月營收為0,已無營運,股價6元明顯偏高.
1446宏和:營運持續萎縮,幾乎已停擺,股價9元明顯偏高.
2444友旺:單月營收由最高的5.4億掉到1.1 億,營運陷入困境,股價12元明顯偏高.
2820華票:成立以來首次單月營收為負數.
2910統領:營運趨勢持續下降,股價27元明顯偏高.
3259鑫創:單月營收只剩高峰的六分之一,有危機,股價22元明顯偏高.
3290東浦:單月營收只剩高峰的十分之一不到,營運有很大危機,股價9元明顯偏高.
3499環天科:單月營收只剩高峰的四分之一,營運有危機,新上市不久,應有作假帳上市嫌疑,股價17元明顯偏高.
3512能緹:單月營收只剩高峰的九分之一,有危機,新上市不久,應有作假帳上市嫌疑,股價21元明顯偏高.
3515華擎:單月營收只剩高峰的三分之一不到,過去21個月營收持續下滑,新上市不久,雖屬華碩集團,仍有作假帳上市嫌疑,股價120元明顯偏高.
3516亞帝歐:單月營收由最高的2.8億掉到5100多萬,2005年9月~2006年3月有作虛帳上市嫌疑,股價20元明顯偏高.
3571兆宏:單月營收由最高的1.2億掉到1600多萬,有作虛帳嫌疑,股價13元明顯偏高.
3581博磊:單月營收在3個月內腰斬,營運陷入困境,股價12元明顯偏高.
4907正華:單月營收由最高的5.6億掉到36萬,營運幾乎停擺陷入困境,財務恐發生問題,股價15元明顯偏高.
5306訊康:單月營收由最高的1.8億掉到不到2000萬,營運陷入困境.
6005群益證:單月營收-2.46億,有史以來最大虧損,自營部份應是主因.
6021大慶證:單月營收-2.2億,有史以來最大虧損,自營部份應是主因.
6177十全:單月營收由最高的1.2億掉到不到1000萬,營運陷入困境,股價20元明顯偏高.
8130聯達電:單月營收由最高的2億掉到不到6000萬,營運陷入困境,已發生財務危機.
8934世一旦:單月營收半年內由1億掉到不到600萬,營運陷入困境.
9922優美:單月營收由最高的4億掉到不到9000萬,曾發生財務危機,營運仍在困境中.

低調保守的嘉泥

嘉泥創辦人張敏鈺 昨病逝
2008-06-24 工商時報 【袁延壽／台北報導】
　嘉新水泥創辦人張敏鈺昨日因病去世，享年95歲，他是嘉新企業集團核心人物，曾有臺灣“水泥大王”之稱。張敏鈺出身於西元1913年，浙江鎮海縣人，中學畢業即輟學，後獲美國林肯大學榮譽人文科學博士學位。
　張敏鈺早年在上海經營紡織業，隨後來台發展，並於1954年12月13日創立嘉新水泥，1957年10月於岡山廠設立第一套窯完工量產，生產卜特蘭第一型水泥，並且以「五洲牌」商標行銷全省，並在1969年11月27日股票上市。
　隸屬於“寧波幫”張敏鈺出生清寒家庭，他在困境中成長，「艱難困苦，玉汝于成」為他座右銘；由於他成長過程中藉由一次次危機，化為事業成長的動作，因此他有一句名言為「當一個危機來時，往往是另一轉機的開始」。
　張敏鈺由紡織業起家，他於22歲時掌握5台手工具織布機，再加上部份借款，成立了他個人第一個染織廠事業，之後再向水泥業發展，奠定了嘉新水泥事業版圖。

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通常一家老企業集團的創辦人去世,股價都會有不同以往的表現.
也就是會進入另一個階段或生命週期.
假如又是低調保守的財團的話,變化可能更大.
以嘉泥而言,每股淨值31.7元(2008Q1),但股價不到23元,
只有淨值的75%左右,可取得25%的安全邊際.
而負債比例為28.96%,經營相當保守.
2008Q1每股獲利0.41元,
在正常得市場情況下,股價回到淨值上下是最起碼的要求.
還要記得寧波幫炒股的功力是不容小覷的.

*個人目前並無持有以上所提個股及其衍生性金融商品之任何多空部位.