宏達電第二季營業利益率破20%

宏達電2008第2季EPS為8.76元(以除權前股本計算為11.54元).

第二季沒有提列大量庫存損失(存貨備抵跌價損失只增加0.58億,沒有出現任何存貨評價損失),與之前媒體報導中將認列存貨損失的推測有出入,且庫存由77億降至55億(合併庫存由85億降至65億,但合併應收帳款也由165億上升至189億),營收由327億增至346億,顯然以殺價出清庫存,使毛利率由第1季的35.78%降至34.57%,而員工分紅費用化使營業費用率由12.98%上升至14.59%(其中大部份掛在研發費用),因此,營業利益率自2007年第2季最高的27.76%降為19.76%.創下2005年第4季以來新低(如附圖,按圖可放大).
近期股價在填權息的反彈走勢中,雖頗為強勢,但以其開始切入代工市場來面對iPhone新營運模式所帶來威脅的決策走向來看,未來獲利能力已無法如之前一般的成長速度,尤其受代工比重提高及員工分紅費用化影響,最終利潤率必然持續下降,也將提高營運風險,因此判斷宏達電的營運高峰已過,長期股價將呈向下調整趨勢.

他到現在還在說謊!

假裝背著台灣民主十字架,搶走人民的五餅二魚的ㄚ扁終於承認有海外銀行帳戶,而且七億台幣只是一部份,真是大快人心,ㄚ扁現在一定最恨賓拉登了,因為在911恐怖攻擊事件之後,美國及歐盟才加強對如瑞士及開曼等租稅及洗錢天堂施壓,配合防制洗錢的措施,我們也終於認清過去八年的領導人多麼的無能(貪污我們早就知道的)及膽大妄為,無能的是當到總統連洗錢都不會,下台不到三個月就被踢爆,丟臉丟到瑞士去了,膽大妄為的是竟敢用如此拙劣的手法來洗錢,對於專業人士而言簡直是莫大的污辱,這麼看不起人,所以瑞士司法單位當然要拿他來殺雞警猴一下了.
最令人遺憾的是他到現在還在說謊!

公司沒有說的事

斐成：7月本業可望恢復獲利
2008-08-14 工商時報 【曾萃芝／台北報導】
　被動元件廠斐成（3313）昨日召開法說會，董事長鍾明道親自出面力抗市場傳出現財務危機的謠言！

　斐成自結上半年稅前損失達3.38億元，每股稅前虧損約5.58元，總經理鄧友南指出，首季毛利率9.12％，第二季降到4.49％，7月毛利率已恢復到9.5％，本業單月可望恢復獲利，展望8月毛利率表現將會更佳。

　鄧友南表示，上半年獲利的情況不佳，主因去化高價MLCC庫存及轉投資損失衝擊，不過上半年已將這些不利因素處理差不多。

　鍾明道指出，雖然上半年大幅虧損，不過，不利情況已經調整過來，7月起營運開始大幅好轉，且公司至年底現金充裕，在幾乎沒有呆帳及無銀行借款下，並非如外界所傳的出現財務危機。

　鍾明道表示，該公司已向金管會舉發，針對日前不實謠言請求調查，也陸續買回公司債。他強調，公司財務正常，到8月11日為止，手中現金餘額約2.74億元，且下半年營運調整後，將會是淨現金流入。

　鄧友南表示，由於去年下半年起高容值積層陶瓷電容（MLCC）價格跌勢兇猛，該公司原存貨成本偏高，加上市場缺貨而備貨較多，才使今年上半年本業出現虧損。

　另外，轉投資韓國固態電容公司Enesol，無法改善其虧損情形，造成台灣轉投資的松木高分子也未達經濟規模，上半年投資損失達新台幣2.1億元。

　鄧友南表示，斐成雖然轉投資失利，但固態電容技術已移植至台灣，目前松木高分子桃園廠每月產量約2,500萬顆，預計年底前將增加到3,700萬顆，屆時單月應可達到損益兩平規模，且部分產能為毛利較高的SMD型固態電容，交貨對象為台灣主要筆記型電腦及主機板廠。
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公司沒有說的事：
1.去年第三季以12億買Enesol，是以發行公司債支應的，金額幾乎斐成是股本的兩倍，這麼高的槓桿財務操作，不到一年就吃掉斐成是股本的一半，不管有沒有掏空的嫌疑，決策錯誤已成定局，是否有人負責?
2. 公司手中現金餘額約2.74億元，其實是長久累績下來的老本，未來要償還公司債(因為目前轉換價格高達96.6元,而且即使目前公司債跌到50元以下,原始投資者沒有人會笨到去轉換)，必需賺很多錢才行，但是本業看來頂多只能損益兩平或小賺，假如Enesol持續虧損，或沒辦法大賺，最好是趕快認賠賣掉，以免拖垮母公司，因為只剩2.74億元的現金再怎麼算都不夠還目前8,230張(8.23億)流通在外的公司債，除非公司自市場以低價買回所有公司債來註銷(是目前最好的財務策略，但一定無法完全做到，因為除非公司有倒閉之虞，否則公司債原始投資者不會以目前的價格認賠殺出)，才能在到期時少還一些錢。
3.在93年上市之後，股價從93年11月最低25.9元拉高到95年2月達175元，而後一路下跌至本月的7.81元，剩下不到高點的20分之1，股價如此表現，公司派是否介入炒作?
4.單季營業利益率自94年第四季的25.38%，一路下滑至今年(97年)第一季的-2.21%，變化之大，趨勢之明顯，讓人不禁懷疑公司是否有作假帳上市炒股的可能。

由斐成的例子可以知道，投資股票之前沒有詳細了解標的公司的風險有多大了。

通膨危機解除了嗎?

預期本周五將宣佈的國內油價仍將持續下跌，雖然本波國際油價大跌，舒緩通膨壓力，但國內各種不合理的法律及稅制，在油價高漲之際，更突顯出與社會經濟的真正狀況脫節，馬政府應趁著這一波國際油價的回跌，趕快進行相關的改革，以防不合宜的制度引發民怨再起，因為通膨危機隨時都有可能再來。
首先是燃料稅的徵收，應改為隨油徵收，不止可顧慮到社會公平性(使用者付費)，而且可以大幅降低稽徵成本(只要向兩大石油公司收稅)，提高稅收現金流量的穩定性(每月都有錢進帳，不像現在一年才收一次)，可說是一舉數得。
再來就是應針對石油出口，課征高出口關稅及環境保護稅，因為台灣不出產原油，以成品油出口來賺取外匯，附加價值太低，而污染台灣的代價太高，顯然不合政府的產業政策方向，也不符國際貿易的比較利益原則。
第三是取消成品油進口的限制及進口關稅，如此可在油價波動時，以市場機制自然調節，抑制國內廠商聯合壟斷價格的程度。
四是將中油民營化，因為假如中油不提高經營效率，只要國際油價上漲，人民便要承受不合理的高油價，只要中油民營化，就不會造成無法控制的虧損，被台塑吃得死死的，因為不論政府做任何動作補貼人民，都不會比把錢直接丟給中油去浪費、讓台塑獲得暴利的成本和罪惡來得大，有人會說那麼戰備儲油如何維持呢?其實目前政府和國內兩大煉油廠簽定契約取得戰備儲油，只要油庫放得下，要多少有多少，不是一定要國營的石油公司來儲油。
最後應制定明確的能源發展政策，以提早因應油源遲早匱乏的問題，只要政策方向明確，不論是太陽能、風力、潮汐或任何技術可行的方案，相信企業也會配合政府，很踴躍的投入，台灣過去已經為了經濟發展付出很嚴重的環境污染及國土破壞作為代價，以高耗能、高污染的產品來支撐經濟成長，是走回頭路的錯誤動作，只要是台灣沒有、無法生產的必需品，就必需取消一切的進口限制，使其成為完全競爭的市場，如此，人民的生活品質才會有提高的可能。

台股上看8,000?

台股短線持續走強，在6708及6809築出雙底之後，明日(2008/8/12)即將上攻頸線7368點，預期攻克之後，以W底縱深一倍的測量漲幅目標約在7927~8028之間，和之前所提反彈0.5位置相當，雖然在上攻的過程中，約在7700點上下還會遇到比較大的賣壓，卻是轉進下波主流的機會，因為個股獲利空間的差異就是由指數遇壓盤整時的強弱來決定。
國際油價在俄羅斯和喬治亞爆發戰爭的利多聲中持續破底，使石油價格的空頭趨勢更加確認，倒是在短線急跌過程中，也不時會出現技術面反彈，同時影響股市多頭信心，屆時反而是換股操作的機會。
台幣相對美元持續貶值，有利於出口產業的競爭力及增加匯兌收益，其中又以電子股為大宗，本波操作以電子股為主就八九不離十了，至於選股方面，應避開業績及財務體質太差的小型股，因為台灣電子產業大者恆大的趨勢已經出現，這一波的淘汰賽會比2000年的網路泡沫還激烈，買到戰敗或掏空的公司(看歌林就知道了)，看對指數是幫不了忙的，最後下場還是會很悽慘的。

國際油價頭肩頂確立

國際油價8/4盤中跌破120美元後反彈,8/5再度下殺,正如之前判斷的,頭肩頂型態幾乎已經確立(如附圖,按圖可放大),原本對稱右肩反彈高點可達135元左右,但只反彈至130不到就跌破頸線,代表比市場技術面普遍預期弱勢,而且像這種大左肩,小右肩的頭部型態,大多以暴跌收場,預期短線將向108~110美元邁進,由於頭部縱深有27元(147-120=27),中期測量一倍跌幅目標區在93元(120-27=93),只要油價持續下跌,台股就會有多頭行情可期,因為台股現在的位置剛好在經過大跌後的低檔,早就可以長線佈局,只是須時間等待引發多頭行情的觸媒而已,國際油價的大跌便是引信之一,但並不是什麼股票都能買,因為國際油價多頭行情的結束,不但顯示全球經濟成長趨緩,也代表過去五年以來原物料多頭行情的結束,像太陽能相關類股將首當其衝,鋼鐵,石化,食品,散裝航運,貴金屬等產業都有跟著形成長期頭部的走勢出現,連以通膨為題材的資產及營建股也難逃一劫,所以還是必需找到價值極度被低估的個股,才可進場.