台股市場評價狀況觀察(PBR&PSR)

台股6月份收盤下跌1095.54點，雖然政府喊話護盤，但投資者仍在崩盤的餘悸之中，心情難以平復。

若以客觀的角度而言，在台股大跌之後，應是多頭進場的好機會，因為如6月份下跌超過12%的急跌走勢出現後，總是會出現正報酬，即使沒有馬上大漲，也多是中長期的低檔區。

再由過去18年的台股市場評價的狀況來觀察(如附圖)，1990年7月至2000年6月，PBR(股價淨值比)及PSR(股價營收比)皆在2~4倍之間波動，但2000年7月至今，波動區間下移至1~2倍之間，此市場評價代表的是對未來的期望，當期望值降低，波動區間自然下降，如今新政府上台，6月份的PBR下降至1.66倍，創2006年8月以來新低，當時的指數約在6600點，而PSR降至1.19倍，創2001年10月以來最低，當時為1.09倍，指數在2001年9月剛創下3411的新低時PSR剛好是1，所以台股在7月份一開始，即使還有低點，也是中長期的買進機會，因為下檔空間有限，而未來的獲利空間非常大，因為投資者可以在很多股票上取得足夠的安全邊際。

關於本益比和股息收益的觀點，靜待下回分解。

Rattle

Rattle(v):to make anxious and cause to lose confidence;Unnerve;to make a number of quick sharp noises like small hard objects hitting each other repeatedly..
EX:She was badly rattled by her failure in the exam.
EX:Stocks slipped Friday, with the Dow briefly crossing into bear market territory, as record-high oil prices, a weak dollar and more financial market woes rattled investors for a second session.

Rattlesnake(n):a poisonous American snake that makes a rattling noise with its tail when it is angry;Rattler.

Rattletrap(n):a noisy old vehicle,esp. a car.

第三季就是絕佳買點

央行宣佈調高重貼現率,並提高銀行存款準備率,顯然央行依據職責,以打擊通膨為主要目標,市場普遍認為央行否定了馬英九的護盤喊話,這也印證了之前我們所提"政府(尤其是總統)不應管股價,而應注重施政基本面,股市會自己照顧自己"的看法,但今日台股的大跌破底,主要還是因為國際股市大跌及油價再創新高所致,只是剛好台灣內部情況也不太正面,跟著下殺就順理成章了,其實央行在此採取緊縮的貨幣政策,除了對抗通膨之外,也代表對未來經濟成長的預期不如外界所想像的那麼悲觀,因為原本在利率政策選擇上,只要跟著美國不要動就沒人會講話,但央行寧可在此甘冒大不諱走在美國前面,代表央行已確認升息對抗通膨是全球未來的趨勢,能抑制通膨的發展中新興國家,才能在未來美國及歐盟展開升息競賽時,免於遭到金融風暴的襲擊,越南是近期最明顯例子,當通貨膨脹超過10%時,再多的政策都沒有用了,所以,我們認為央行的決定是具有極高智慧的.
台股在不到一個半月之內,跌了1843點,幾乎回到1/23的起漲點,大洗盤即將告一段落(關於大洗盤的推論請看6/18文稿),未來不論是否跌破7384點,我們認為第三季就是台股中長線最佳的買點,因為美國及歐盟未來的升息,將導致美元走強,油價及國際農工原物料大跌,過程中雖會引發體質不夠健全的發展中國家的金融風暴,但因央行明智的決擇,兩岸經貿限制確實鬆綁及國際貿易比較利益轉向有利於台灣,屆時將是台灣股市脫穎而出的最佳機會.